深度剖析 uniswap 新提案：协议费用分配与 uni 持有者的权益重塑-yb体育官方

引言：逢市场旺季，农场主想提升果园的采摘效率，以谋求更多的利润，故根据工人采摘的水果数量支付工资。通过设计合理的「激励机制」，使个人行为目的与组织目标保持一致性，满足个人利益的同时，可以有效推动整体目标的实现。

2月23日晚，uniswap开发者、基金会治理负责人erin koen发布「升级uniswap协议的提案」的推文，提案包含以下内容：

1. 升级uniswap协议治理，实现无需许可和程序化收取协议费用。

2. 将协议费用按比例奖励给已质押和委托其投票权的uni代币持有者。

3. 允许治理继续控制核心参数：哪些池需要付费、费用的大小。

过往，uni的主要用途是流动性奖励、投票等治理方面。而本次提案建议升级uniswap协议，「将费用机制奖励给uni代币持有者」，改变了uni持有者的奖励结构，引发市场和社区的广泛关注。受此消息的影响，uni在一小时内突破12美元，涨幅超65%。

毫无疑问，本次针对uni持有者的治理变动，一旦通过并实施，必然会成为加速uniswap生态发展的助力器，uniswap或将成为新的财富密码。

深究本质 洞察先机

uniswap是基于自动做市商（amm）机制的dex，于2018年正式发布v1版本，最初仅支持erc-20代币之间的交易，历经从v1到v3的多次重大升级后，尤其是聚合流动性概念的引入，解决了资本效率低下问题，让其开始被更多人所接受。

今年，uniswap将上线v4版本，其发展前景具备广阔的想象空间。（uniswap v4的完整解读，欢迎移步奔跑财经过往报道—《》）

尽管如此，加密市场的交易基本盘仍是由cex所主导的。dex在用户体验、流动性、交易成本以及产品深度等多个方面始终无法与之竞争。 代币激励缺乏、amm模型存在的滑点以及流动性提供者（lp）的无常损失等问题限制着dex的发展。

透过现象看本质，「升级uniswap协议的提案」的本质诉求是为了提高uniswap自身的竞争力，吸引到更多用户的选择。而且，它的野心更大，不仅是稳固dex头名的市场份额，同时还要改变cex主导的加密市场交易现状。对于投资者而言，价值投资的标的不外乎如此。

通俗来讲，uniswap协议费用分配提案就像是在一个大型商场中引入了一种新的收益分配方式。过去，商场为提高竞争力，会向商家收取入场费，用于为其提供促销活动或者热门商品展示服务。现在，商场将这些入场费拿出来，公平地分配给所有商家，鼓励更多商家提供优质的商品和服务，以此提升商场的整体效益。在商场中，每个商家对商场的贡献度，决定了他们能分到多少入场费。在uniswap中，那些积极参与治理、投票和质押的uni持有者会获得更多的协议费用作为奖励。

原理揭露 认知价值

uniswap本次协议升级提案的核心，是「将费用机制奖励给uni代币持有者」，对uniswap现行的治理机制进行重要改进。其本质是基于「激励相容」的原理，引入协议费用，将部分交易费用分配给uni代币持有者，让其享受协议成功带来的直接经济利益，并推动uniswap整个生态的发展。

dydx创始人antonio juliano发推表示，据tokenterminal数据，uniswap在过去180天内产生了3.06亿美元的lp费用。如果允许uni持有者收取1/10 – 1/4的比例费用，那么预计：在1/10时，这意味着每年6100万美元的收入；在1/4时则为每年1.53亿美元的收入。

没有什么比享受一笔可观的分红更具有激励效应了。

经济激励确保了参与者的行为与整个uniswap系统的目标一致，会营造一个更加活跃的社区，让uni持有者深入参与到uniswap平台的治理中，付诸于平台可持续发展和竞争力提升的过程中，以此提高整个平台的流动性和抗风险能力，加速推动uniswap的发展。

此外，提案中强调，治理机构仍然保持对核心参数的控制，例如决定哪些资金池需要支付费用以及费用的具体数额，这保证了uniswap能够灵活适应市场的变化，并且保持其平台的竞争力。

另外需要注意的是，投票要关注，行情需前瞻。该提案目前处于提议和社区讨论阶段。它的最终实施将取决于社区成员及uni委托者的投票结果。根据uniswap基金会发文内容显示，在没有出现重大阻碍的情况下，该提案的投票时间为2024年3月1日，链上投票将于2024年3月8日发布。

结合此次「提案发布」所引发的行情表现，投资者需要考虑，是否应对投票期前后的市场表现有所预期。一次技术升级的利好消息，会创造新的市场空间，也可能会产生估值泡沫。

梳理利弊 正视影响

uniswap协议的可持续性在dex生态发展中尤为重要。此次uniswap基金会治理负责人提出通过将授权与协议费用挂钩来激发治理，一旦通过后，究竟会产生哪些具体影响呢？不妨带入uni持有者、lp以及dex三方不同视角，进一步梳理探究。

我们首先弄清楚，协议费用是什么？uni持有者所能享受的分配份额又是由什么决定的？

根据uniswap基金会博客内容显示，协议费用为lp费用的一部分，具体是根据池子设定来的。质押者通过在uniswap协议中锁定他们的uni代币，来换取按比例分配的费用作为奖励。

这个过程由一系列参数控制，包括使用的代币类型、奖励金额、奖励周期以及质押者在总质押量中的份额等。机制还包含一个特点，每当有新的存款发生时，奖励期限的计时会重置。任何未分配的奖励金额都会加入新存入的奖励金额中，并在后续的奖励期限内分配。

• uni持有者：收益结构改变，通过质押uni可额外获得一部分协议费用奖励，整体收益增加。据dune数据显示，自2023年10月17日实施收费新政以来，uniswap前端交易费用收入目前已达3,564,354美元。提案通过之后，高回报率势必将会吸引大量用户持有uni。普通持有者在激励下的治理意愿会更积极、主观，uni代币的赋能提升，会直接地影响uniswap的未来发展方向，同时这种收入分配模式可能会吸引更多的用户购买和持有uni代币，会推动uniswap平台的整体价值增长，并最终体现到币价上去。

• lp：uni持有者通过治理权和分红获得价值，而lp则通过提供流动性来赚取交易手续费，同时也承担了一定的风险。净收益减少，提案通过后，lp费用的一部分将会分配给uni持有者，其所获得的收益可能会相对减少。考虑到短期收益的减少，lp可能会寻找其他更具吸引力的defi平台，重新评估他们在uniswap平台上的参与度，进而影响uniswap的资金池深度和交易量。

• dex：提案强调了dex治理的重要性，这可能会鼓励更多的uni持有者参与到平台的治理中来，从而提高整个uniswap生态系统的透明度和去中心化程度。

如果费用分配提案导致lp收益显著降低，可能会使uniswap对流动性提供者的吸引力下降，影响其在dex市场中的竞争力。然而，如果uni代币的价值增加吸引了更多的用户和资金，uniswap的市场地位可能会得到巩固或提升。

另外，这一提案可能会成为其他dex和协议开发者的参考案例。如果提案成功并带来积极结果，其他平台可能会模仿uniswap的做法，进一步推动整个去中心化金融生态系统的创新和发展。

v4在即 价值破局

dex想要破局与cex的竞争局面，需要通过持续的创新去盘活市场，为投资者提供了更多的投资机会和利润空间，吸引更多的价值用户。

从cex角度来看，受ftx事件影响，市场用户虽对于cex的信任程度有所下降，但cex的交易总量仍是dex的五倍，仍有大批用户选择把信任留给中心化平台。但监管的不确定性和不可预测，将始终是一枚定时炸弹。

对于dex而言，虽然在链上进行交易活动更为安全，但复杂的操作门槛和高昂的交易成本却让人们望而却步。好在uniswap v4 所展示的颠覆式创新，在流动性、用户体验上以及交易成本方面给用户带来了足够的期待（uniswap v4 的完整解读，欢迎移步奔跑财经过往报道—《》）。在uniswap v4版本设计、开发、实施以及未来落地的整个进程中，治理的重要性不言而喻。

一旦「升级 uniswap 协议的提案」通过，会有更多uni持有者将被吸引参与到uniswap的决策过程中，这意味着v4版本的开发和迭代可以根据社区的反馈和市场需求进行更精准的调整。而这种灵活性正是uniswap保持领先地位的关键因素之一，也将成为uniswap突围cex的关键要素。v4版本引入了如hooks、singleton和flash accounting等创新机制，这些机制的引入和实施需要得到社区的支持和认可。治理机制确保了这些创新能够得到适当的评估和监督，以及在必要时进行调整。重要的一点，基于对激励机制的优化，有助于uniswap社区成员间更好建立共识，从而实现uniswap的持续发展和强有力竞争力。

治理赋能，价值破局。相信随着uniswap在效率和用户体验方面的不断优化，这个dex行业的领头羊必将会迎来光明的未来，届时uni也会随着市场行情上行的到来而迎来爆发。